穆迪投资者服务公司已将朗诗绿色地产有限公司的评级展望从正面调整为稳定。
穆迪同时维持了朗诗绿色地产B2 的公司家族评级和B3 高级无抵押债务评级。
评级理据
穆迪副总裁/高级分析师黎锦雄称：“展望调整为正面反映了我们预计未来12-18 个月朗诗绿色地产的信用指标将转弱，主要原因是2019 年前9 个月合约销售额下降将导致收入确认放缓?！?br>具体而言，穆迪预计朗诗绿色地产的债务杠杆率 (以调整后债务/EBITDA 比率衡量) 将从2019 年6 月底前12 个月的4.5 倍趋弱至5.5 倍-6.0 倍，同期其利息覆盖率 (以EBIT/利息比率衡量) 将从3.4 倍转弱至2.5 倍-3.0 倍。
朗诗绿色地产B2 的公司家族评级反映了其轻资产业务模式。与全资项目相比，每个开发项目只需要投入有限的资本和借款，又能让公司赚取服务收入。
穆迪预计，未来12-18 个月朗诗绿色地产的服务收入将增至每年接近人民币11-13 亿元，相当于大约1.1-1.2 倍的年利息支出。
朗诗品牌在小众绿色地产市场中受到认可，这是其B2 公司家族评级的支持因素。朗诗绿色地产吸引买方的原因是，与传统房地产产品相比，朗诗绿色地产的绿色产品有持续需求，且售价较高。
另一方面，朗诗绿色地产尚未在轻资产业务模式方面建立稳定记录，这使其B2 的公司家族评级受到制约。朗诗绿色地产自2015 年开始采用轻资产模式，该模式的可持续性取决于公司在不同房地产市场周期中从投资方获得新项目的能力。
其评级的另一个制约是该公司的融资渠道狭窄。截至2019 年6 月，朗诗绿色地产来自非银行金融机构的高成本贷款以及高级票据在其总债务中约占52%。穆迪注意到该公司正努力拓宽其融资渠道。
朗诗绿色地产的流动性状况非常好。穆迪预计，该公司的现金持有规模和运营现金流将足以覆盖其短期债务和未来12 个月的承诺未付地价款。截至2019 年6 月30 日，朗诗绿色地产的现金结余总计人民币50 亿元，是其人民币21 亿元的短期债务的2.3 倍左右。
稳定展望反映穆迪预计该公司将维持良好的流动性，并继续获得新项目以支持其轻资产业务模式。
由于存在结构性从属风险，朗诗绿色地产B3 的高级无抵押债务评级较其公司家族评级低一个子级。从属风险反映了朗诗绿色地产的大部分债权在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司债权。此外，控股公司缺乏缓解结构性从属风险的重大因素， 因而降低了控股公司层面债权的预期回收率。
若朗诗绿色地产能大幅扩大其规模，同时实现以下几项，则其评级有可能上调：(1) 保持良好的信用指标，EBIT/利息覆盖率持续高于3.0 倍-3.5 倍，同时调整后债务/EBITDA 比率持续低于4.0 倍-4.5 倍；(2) 成功执行其轻资产业务模式。
若出现以下情况，则其评级有可能下调:(1) 合约销售转弱；(2) 激进购地，导致债务杠杆和流动性水平显著恶化，或 (3) 信用指标转弱，调整后债务/EBITDA 比率持续高于6.0 倍-6.5 倍，同时EBIT/利息比率持续下降并低于1.5 倍-2.0 倍。
环境、社会和公司治理 (ESG) 因素方面，穆迪亦将朗诗绿色地产的所有权集中度纳入考量。截至2019 年6 月30 日，主要股东田明先生通过直接和间接方式共持有该公司约57.92%股权。
穆迪亦将以下因素纳入考量：(1) 公司审计、提名和薪酬委员会均由独立非执行董事主持；(2) 公司根据香港联交所《上市规则》和香港《证券及期货条例》建立了关联交易治理结构与标准。
上述评级所采用的主要评级方法为2018 年1 月发表的《住宅建筑与房地产开发业》 (Homebuilding And Property Development Industry)。关于该评级方法，请浏览www.moodys.com 评级方法页。
朗诗绿色地产有限公司是中国和美国的房地产开发和管理服务提供商，专门从事绿色房地产项目?！袄适笔浅と堑厍?，包括南京、上海和苏州等城市的知名绿色地产品牌。
2013 年收购深圳科技控股有限公司后朗诗绿色集团在香港借壳上市。截至2019 年6 月，朗诗绿色地产在中美两国的土地储备总面积达672 万平方米。
【编后语】：近来，有关“穆迪将朗诗绿色地产的展望从正面调整为稳定”的负面报道，已对朗诗集团股份有限公司的信誉造成了一定的不良影响，因此企业信用网对其信用评级进行了下调；企业信用网将持续关注该报道对朗诗集团股份有限公司所产生的不良影响，不排除在未来三个月内对其信用评级进行进一步下调的可能。